לאורי גלר, מנהל־שותף בקרן הגידור Granite Alphen Capital Fund, יש רעיון להשקעה הכולל קניית אופציית קול על תעודת הסל XLF אל מול מכירת אופציית קול על תעודת הסל SPY .

מזה שנים מתומחר סקטור הפיננסים בחסר ביחס לשאר הסקטורים המרכיבים את מדד ה-500 S&P.

התופעה החלה במהלך המשבר של 2008, עם קריסת הסקטור הפיננסי בארצות הברית. כיום, כמעט עשור לאחר המשבר, סקטור הפיננסים הצליח להתאושש ורק לאחרונה חזר לרמות המחירים שקדמו למשבר. לעומת זאת, עלה מדד ה-500 S&P בכ-98% (מאז אוקטובר 2007 )השיא לפני משבר הסאב-פריים.

שתי סיבות עיקריות שהגבילו את התאוששות סקטור הפיננסים הן רגולציה קשוחה, וסביבת ריבית נמוכה מתמשכת. לאחר בחירתו של טראמפ לנשיאות ארצות הברית, סקטור הפיננסים קיבל תנופה חזקה כשהנשיא החדש הצהיר שהוא בעד העלאת הריבית ובעד הקטנת הרגולציה על הסקטור. הצהרות אלו גרמו לתעודת הסל XLF )תעודת הסל של סקטור הפיננסים( לעלות מעל 20% מאז הבחירות בנובמבר אשתקד. למרות העליות החדות, שקרו בטווח כל כך קצר, המכפיל של תעודת הסל נכון לאמצע יוני הוא 15.7 ולעומתו המכפיל של ה-SPY )תעודת הסל של ה-S&P( הוא 21.68. למעשה, לתעודת הסל על סקטור הפיננסים יש את המכפיל הנמוך ביותר מבין הסקטורים.

על רקע תנאי השוק הנוכחיים מציע אורי גלר, מנהל־שותף בקרן הגידור Granite Alphen XLF רעיון השקעה בפוזיציה הכוללת קניית אופציית קול על תעודת הסל ,Capital Fund )סקטור הפיננסים( אל מול מכירת אופציית קול על תעודת הסל SPY )מדד ה-S&P(, ולהרפתקנים שבינינו, הוא מציע החלפת האופציה על ה-SPY ב-XLRE )סקטור הנדל"ן(. לדבריו, "הנחת היסוד שלי היא שאם השוק ימשיך במגמת עלייה, ה-XLF ימשיך לתת תשואה עודפת על השוק. מה יקרה אם השוק יעבור למגמת ירידות? כפי שראינו בעבר, במצב כזה סקטור הפיננסים עלול להגיב בירידות חדות יותר מהשוק, בשל רגישותו לתקופות מיתון".

"אם כך, במקום לבצע אסטרטגיית לונג/שורט בתעודות הסל, וכדי למזער את ההפסד האפשרי הכרוך בירידת מניות הפיננסים, אעדיף להשתמש באופציות: לקנות אופציית קול "בכסף" על ה- XLF ולמכור אופציית קול "בכסף" על ה- SPY, שתיהן לפקיעה של דצמבר 2017. כך ניתן יהיה ליהנות מהרווחים במקרה שהשוק ימשיך לעלות ולהגביל את ההפסדים במקרה שהשוק יעבור למגמת ירידות. בנוסף, מכירת הקול על ה- SPY תממן את קניית הקול על ה-XLF, ובמקרה ששתי תעודות הסל ירדו או יישארו במקום, לא נפסיד את מלוא הפרמיה ששילמנו עבור קניית האופציה".